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中金公司:进一步开拓江西市场

发布时间: 2019-03-14 04:17 点击:

  1月31日,华润医药公告将注资人民币30.99亿元增资江中集团,该议项已经获得国资委的批复。交易完成后,华润医药将直接持有江中集团51%权益并将因此间接持有江中药业(600750.SH)43.03%权益。我们对此交易态度偏正面。根据江中药业2018年业绩公告,最终金额对应15.6倍市盈率,低于华润医药2018年预期市盈率(16.8倍)。辉煌的并购历史证明公司的整合能力。华润三九和华润医药商业并购案,是华润医药的代表性并购案。作为行业整合者,公司通过2007年成立以来的一系列战略收购,展现出了在国内医药行业的领导能力。我们认为公司有能力帮助被收购企业快速制定新战略、改善公司管理、提升业务运营并实施市场化的激励机制。进一步开拓江西市场。我们认为此次交易是华润医药与江西政府之间战略合作的一部分。我们预计华润医药将以江中集团为平台,整合江西省优质医药资源并通过开发创新升级中药行业,该举措将助于华润医药扩大其市场份额,从而进一步提升其市场竞争力。暂不考虑并购,我们维持2018、2019年每股盈利预测0.66港元和0.76港元,引入2020年每股盈利预测0.87港元,分别对应19.6%、14.2%和14.4%的同比增速。目前公司股价对应15倍2019年市盈率和13倍2020年市盈率。我们维持公司“推荐”评级,维持目标价15.10港元不变,较现在股价有35.5%的上行空间,目标价对应19.9倍2019年市盈率。

(编辑:芭奇采集)

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